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本报告导读：

2025年归母净利润同减27.7%。沿着“一带一路”方向积极拓展国际业务。推动AI技术与建筑设计全专业、全流程的深度融合，寻求向新质生产力相关领域的转型。

投资要点：

维持增持。业ary绩]低于预期，下调预测2026-2027年EPS0.53/0.56(原0.61/0.64)元增速15.6%/4.1%，预测2028年EPS0.57元增速3.3%。给予公司2026年35.7倍PE，维持目标价18.9元。

2025年归母净利润同减27.7%，经营净现金流净流入减少。(1)2025年总营收12.0亿元同增3.1%(Q1-Q4同比15.4/15.8/0.3/-12.9%)，归母净利润0.9亿元同减27.7%(Q1-Q4同比-20.2/-42.1/-32.4/48.9%)，扣非归母净利润0.6亿元同减44.9%。(2)2025年毛利率27.6%(-7.5pct)，费用率15.3%(-1.3pct)，归母净利率7.5%(-3.2pct)，加权ROE5.8%(-2.3pct)，资产负债率43.5%(-3.6pct)。(3)2025年经营现金流1.6亿元(2024年同期1.7亿元)。

Q1-Q4为-1.3/-0.5/1.0/2.4亿元(2024年为-0.9/-0.3/1.0/2.0亿元)。(4)应收账款3.0亿元同减22.3%,减值损失合计0.4亿元(2024年同期0.4亿元)。

以粤港澳大湾区为中心辐射华南区域，沿着“一带一路”方向积极拓展国际业务。(1)公司将积极响应国家发展战略，以粤港澳大湾区为中心，辐射华南区域，并积极布局华中、华东、西南、华北等区域市场。(2)加强市场开拓力度，在巩固国内市场的基础上，沿着“一带一路”方向积极拓展国际业务，在全球市场中展现“中国设计”的实力与价值，力争实现业绩稳定增长。

推动AI技术与建筑设计全专业、全流程的深度融合，寻求向新质生产力相关领域的转型。(1)2025年度预案分红比例43.3%(2024年为54.8%)，当前股息率1.4%(2026年4月23日收盘价)。(2)打造华阳速建BIM正向设计平台，以IBIM平台为支撑，链接建筑产业链核心环节的优秀资源，打造贯穿建筑全产业链、全生命周期的数据平台。(3)积极拓展AI设计的多元应用场景，推动AI技术与建筑设计全专业、全流程的深度融合，以算法重塑设计与管理，引领行业迈向数据驱动、智能化变革的新未来。

(4)围绕“十五五”规划重点，聚焦与现有主业有协同性且符合国家战略的高潜力领域，积极布局产业转型升级，寻求向新质生产力相关领域的转型。

风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。

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