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　　作者丨杨坪

　　编辑丨郑世凤 江佩霞 张明艳

　　近日，中国医疗器械行业的“一哥”，迈瑞医疗在2025年遭遇了上市以来的首次年度营收下滑。

　　年报数据显示，迈瑞医疗全年实现营业收入332.82亿元，同比下降9.38%；归母净利润81.36亿元，同比下降30.28%；扣非归母净利润80.69亿元，同比下降29.48%。

　　公司传统的三大核心主业均受到不同程度影响，行业“以量补价”的逻辑正在弱化。其中，体外诊断业务实现营业收入122.41亿元，同比下降9.41%；生命信息与支持业务实现营业收入98.37亿元，同比下降19.80%；医学影像实现营业收入57.17亿元，同比下降18.02%。

　　拖累迈瑞医疗的主要是国内市场，其国内业务实现收入156.32亿元，同比下降22.97%。公司在年报中指出，国内受DRG/DIP支付方式改革、试剂集中带量采购、检验结果互认、医疗服务价格治理等多重政策影响，行业进入调整收缩期，试剂用量和价格均出现了不同程度的下滑。

　　截至4月10日收盘，迈瑞医疗报158.18元/股，最新市值1918亿。

　　A股医疗器械概念股业绩“冰火两重天”

　　2025年，“十四五”收官之年，也是集采政策全面落地、医保支付改革走向深水区的关键节点。

　　这一年，A股医疗器械行业在挑战与机遇的夹缝中，交出了一份“冰火两重天”的成绩单。Wind数据统计，截至2026年4月9日，139家A股医疗器械企业中已有30家发布了2025年年报，整体实现营业收入708.58亿元，同比下降2.20%；实现归母净利润142.58亿元，同比下降19.37%。

　　在业绩整体承压的基调下，医疗器械板块的分化格局更是以肉眼可见的速度拉大。其中，19家企业业绩增长，3家企业归母净利润增速更是超过100%，但同期却有6家企业归母净利润下滑超过三成，其中不乏万东医疗、迈瑞医疗、昊海生科、海尔生物等龙头企业。

　　与迈瑞医疗有同样遭遇的还有万东医疗，作为国产医学影像龙头，万东医疗出现自1997年上市后的首次全年业绩亏损。报告期内，公司实现营业收入13.47亿元，同比下降11.64%；归属于上市公司股东的净利润亏损2.28亿元，同比下滑244.81%，在30家医疗器械企业中业绩下滑幅度断层第一。

　　对于营收下降，万东医疗表示，主要是公司整体营销战略调整，坚持向上走，向外走，对内利用集采项目，抢占并争取中高端市场份额，对外积极拓展国际渠道，因集采项目交付周期较预期拖长，导致国内收入较上年同期有所降低。

　　“在集采与控费政策下，价格体系正在重构。龙头’降速’，某种程度上也意味着行业从规模扩张进入质量竞争阶段。”华南一位医疗器械服务商对记者表示。

　　与部分龙头承压形成对比的是，以高端医学影像、心血管介入为代表的细分赛道，仍保持较强增长韧性。

　　联影医疗的年报虽然尚未披露，但其在此前的业绩快报中“剧透”，公司2025年实现营收与净利润双增长，其中，营业总收入138.21亿元，同比增长34.18%；归母净利润18.88亿元，同比增长49.60%。

　　联影医疗的增长逻辑在于高端突围。在CT、MRI、PET/CT等高端医学影像领域，公司持续突破“GPS”（GE医疗、飞利浦医疗、西门子医疗）的长期垄断，中国市场占有率持续提升并保持行业领先地位。同时，海外市场品牌影响力与高端客户渗透率持续提升，欧洲、北美、亚太及新兴市场均保持较快增长。

　　惠泰医疗在被迈瑞医疗收购后的第二年，交出了一张高增长财报，2025年公司实现营业收入25.84亿元，较上年同期增长25.08%；归属于上市公司股东的净利润8.21亿元，较上年同期增长21.91%。

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