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　　来源：金融时报

　　近日，国有六大行年报悉数公布。与经营业绩同时备受关注的，还有现金分红方案。

　　面对复杂多变的市场环境和净息差持续承压的行业背景，2025年六大行均实现营收与归母净利润双正增长，在此基础上，全年现金分红总额合计超4200亿元，以30%的稳定分红率和4%左右的股息率，担当起A股核心权重股和市场稳定器。

（数据整理：宋珏遐）

　　规模攀新高 “多次分红”持续推行

　　国有六大行现金分红方案整体呈现“总额创新高、频次更密集”的特征。

　　六大行2025年拟现金分红合计4274亿元，较2024年增加68亿元，二度站上4200亿元的台阶；同时，各行的现金分红总额也均实现增长。其中，工商银行和建设银行现金分红总额分别为1105.93亿元和1016.84亿元，都已连续三年破千亿元；农业银行、中国银行、邮储银行、交通银行现金分红总额则分别为873.21亿元、729.17亿元、262.17亿元和286.92亿元。对比各行归母净利润，六大行保持30%的分红率，远超证监会《上市公司监管指引》中“不低于20%”的要求。

　　上述现金分红总额包括了去年底六大行已集中派发的超2000亿元中期现金股息。2024年4月国务院印发的新“国九条”明确“强化上市公司现金分红监管”，提出“增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红”。同年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，鼓励董事会根据公司发展阶段和经营情况，制定并披露中长期分红规划，增加分红频次，优化分红节奏，合理提高分红率，增强投资者获得感。在新规指引下，2024年起六大行开始增加分红频次，年中和年末均进行分红。2025年是六大行落实“中期+末期”双分红模式的第二年。

　　除了政策推动外，持续稳定、多频次分红并非无源之水，盈利能力和资本充足水平持续筑牢六大行分红“基本盘”。2025年，六大行合计实现归母净利润达1.42万亿元，庞大的盈利基数为高分红提供了坚实支撑。与此同时，根据金融监管总局公布信息，去年末大型商业银行资本充足率为18.16%，远高于银行业平均水平；工商银行资本充足率达18.76%，其一级资本净额更是连续13年位居全球银行业首位。在去年财政部通过定向增发为中行、建行、交行、邮储银行合计注资5000亿元的基础上，今年《政府工作报告》又明确拟发行3000亿元特别国债支持国有大行补充资本。这些都为国有大行稳定、多次分红提供了充足的支撑和缓冲，并助力其兼顾信贷投放与风险化解，实现回报股东与自身发展的平衡。

　　高股息引估值修复

　　夯实长期发展基础

　　聚焦上市银行，市场关注的不只是一次分红，还有背后的可持续性及其带来的长期投资价值。多位专家在接受采访时都谈到，如果分红能成为投资者收益的重要部分，其关注点就有望更多转向上市公司长期盈利能力，并吸引长期资金入市，进而让市场环境得到改善。

　　去年，不少上市银行密集发布估值提升计划，从战略转型、股东回报等维度系统施策，探索扭转破净状态。工行董事会秘书、高级业务总监田枫林在2025年业绩发布会上介绍，去年全年，工行A股和H股股价涨幅分别达到14.6%和20.7%的情况下，平均股息率仍分别达到4.22%和5.99%，远高于当期定期存款利率和普通理财收益水平，整体来看仍然具有较高的长期投资价值。按照3月30日收盘价计算，六大行（静态）股息率仍处于3.84%~4.66%之间。同时，这样的股息率也正持续引导社保、险资、养老金等长期资金大举增配，有助于进一步稳定银行股股价，推动其从长期“破净”的价值洼地中走出来，实现估值合理回归。事实上，去年四季度，农行市净率已一度回归到1倍以上。

　　更为关键的是，估值修复并非单纯