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“车企日子难过”，从年初的叹息演变为贯穿2025年全年的主旋律。价格战从局部燃至全域，从新能源卷到燃油车，最终传导至产业链每一个角落。当整车企业为“活下去”或“保份额”而战，身处上游的零部件供应商们，日子自然也不好过。

但“苦”归“苦”，翻开2025年的财报，一个有些反直觉的事实浮出水面：不少零部件企业仍在闷声发财。宁德时代(300750)日赚近2亿，福耀玻璃(600660)净利润创新高，英搏尔(300681)、亚太股份(002284)利润翻倍增长。当然与此同时，也确有一些企业深陷增收不增利的泥潭。

都说苦，钱到底谁赚了？拆开这份成绩单，电动化、智能化浪潮的潮水方向，以及全球化布局、成本控制、技术迭代的综合内功，或许就是关键答案。

谁在数钱，谁在硬撑？

2025年，中国汽车零部件上市公司业绩呈现鲜明的分化。

站在金字塔尖的，依然是宁德时代。2025年，宁德时代实现营收4237亿元，同比增长17.04%，归母净利润722亿元，同比增长42.28%，平均日赚近2亿元。全年经营现金流净额达1332亿元，期末货币资金及交易性金融资产合计3925亿元，家底之雄厚令人咋舌。

福耀玻璃继续书写“一块玻璃”的传奇。2025年实现营收457.87亿元，同比增长16.65%，连续两年保持16%以上的增速。其中汽车玻璃业务营收418.89亿元，同比增长17.3%，毛利率提升1.17个百分点至31.32%，浮法玻璃营收64.80亿元，同比增长8.71%，毛利率大幅提升3.60个百分点至39.64%。受益于产品结构持续优化，福耀玻璃全年归母净利润达93.12亿元，同比增长24.2%，盈利增速显著高于营收增速。

华域汽车作为综合型龙头的代表，2025年实现营收1839.99亿元，同比增长8.49%，净利润72.07亿元，同比增长7.51%。业务层面，内外饰件收入同比增长12.22%、功能件收入同比增长9.3%，为其增长提供核心支撑。

一批深耕细分赛道的企业同样展现出强劲的主业增长动能。英搏尔凭借电驱动与电源系统产品放量，2025年实现营收38.74亿元，同比增长59.45%，归母净利润1.86亿元，同比增长161.62%。亚太股份同样交出不俗成绩，2025年实现营收56.07亿元，同比增长31.61%，归母净利润4.9亿元，同比增长130.18%。

另一边，部分企业则陷入“增收不增利”的困局。潍柴动力(000338)2025年实现营收2318.09亿元，同比增长7.47%，归母净利润109.31亿元，同比下滑4.15%。增收不增利的背后，既有重卡行业周期波动的影响，也有海外子公司凯傲集团计提支出12.76亿元、拖累净利润约3.93亿元的因素。不过，其数据中心发电产品全年销量约1400台，同比激增259%，M系列大缸径发动机营收58.1亿元，同比增长65%，新的增长点正在孕育。

拓普集团2025年营收295.8亿元，同比增长11.2%，但归母净利润27.8亿元，同比下降7.4%，打破自2020年以来持续高增长的局面。主因是产能扩张导致资本开支大幅提升，墨西哥、波兰等海外新建产能尚处爬坡期，折旧摊销短期承压。

宁波华翔预计全年归母净利润4.16亿元至5.38亿元，同比下降43.5%至56.34%，主要受欧洲及北美资产剥离一次性影响约10.3亿元。但扣非净利润预计13.22亿至15.88亿元，同比增长43.72%至72.57%，核心业务盈利能力反而提升，这一“断腕”之举虽冲击短期报表，却清除了多年包袱。

值得警惕的是，部分企业的利润高增长并非来自主业。南方精工2025年归母净利润3.46亿元，同比增幅高达1316.84%，表面看极为惊人，但主要贡献来自投资项目公允价值评估产生的约3.1亿元账面收益，属于非经常性损益。剔除该影响后，主营业务实际盈利能力仍面临压力。

图片来源：南方精工官方财报截图

从上述分化可以看出，2025年的财报季已超越简单的“盈或亏”判断。盈利的来源是否可持续、增长是?br />