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　　来源：雷达Finance

　　雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

　　3月24日傍晚，小米集团发布2025年第四季度及全年业绩公告。尽管公司全年业绩再创新高，但去年第四季度却出现增收不增利的情况。

　　财报显示，2025年，小米实现总收入4572.9亿元，同比增长25%；录得净利润415.7亿元，同比增长76.3%。

　　其中，智能电动汽车业务成为主要增长引擎，其收入同比大涨221.8%至1033亿元。

　　不过，在存储成本攀升、行业竞争加剧等因素影响下，去年第四季度，小米的整体收入同比增长7.3%至1169.2亿元，但净利润却减少27.3%至65.4亿元。

　　其中，公司的手机×AIoT业务下滑明显，单季实现收入797亿元，同比减少13.7%。

　　在小米2025年财报业绩会上，小米总裁卢伟冰也无奈地表示，在存储成本压力下，公司产品涨价趋势不可避免，“对小米来讲，压力非常大。但会尽量多为消费者扛一段时间。如果实在扛不动，也会涨价。”

　　天眼查显示，小米集团于2018年登陆港股。截至3月26日收盘，小米集团的最新股价为32.44港元/股，总市值8413亿港元，较去年峰值几近腰斩。

　　销量下滑均价下跌，小米“失守”手机基本盘？

　　从营收构成来看，手机×AIoT业务收入在小米总营收的比重正在快速下降，智能电动汽车及AI等创新业务的收入占比则增长显著。

　　2025年全年，手机×AIoT业务为小米贡献收入3512.2亿元，同比增长5.4%，占公司总收入的76.8%，较2024年减少14.2个百分点。

　　同期，智能电动汽车及AI等创新业务分部的收入由2024年的327.5亿元增加223.8%至1060.7亿元，占公司总收入的23.2%，同比增加14.2个百分点。

　　据悉，小米的手机×AIoT业务由智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务、其他相关业务构成。

　　其中，作为小米基本盘的智能手机业务，去年收入甚至出现负增长。2025年，该板块实现收入1864.4亿元，同比减少2.8%，占总营收的40.8%，同比减少11.6个百分点。

　　对此，小米解释称，这主要是由于智能手机出货量减少及平均售价（ASP）下降所致。

　　财报显示，尽管小米去年在国内的智能手机出货量增加4.1%，但小米手机的全球出货量同比减少2%至1.65亿部。

　　这主要是由于印度出货量减少，惟部分被中国大陆及其他国际区域（如拉丁美洲和非洲）的出货量增加所抵销。

　　同时，小米智能手机的平均售价微降0.8%，由2024年的1138.2元/部下滑至2025年的1128.7元/部。主要是由于ASP较低的新兴市场出货量增长，惟部分被ASP较高的中国大陆智能手机出货量占比提高所抵销。

　　而整个2025年，小米在全球其他地区实现收入1510.6亿元，同比减少约1.5%。

　　值得注意的是，去年，小米手机×AIoT分部的毛利率为21.7%，同比增长0.5个百分点，且创下历史新高。

　　不过，该分部下的智能手机业务板块毛利率下滑较为明显，由2024年的12.6%下降至去年的10.9%，主要是由于下半年中国大陆国补退坡及核心零部件价格上涨，以及全球市场竞争加剧所致。

　　而进一步聚焦至去年第四季度的单季表现，小米的智能手机、IoT与生活消费产品等业务均显现出颓软迹象。

　　其中，去年第四季度，小米智能手机业务收入同比减少13.6%至443.4亿元，主要是由于智能手机出货量同比减少11.6%至0.38亿部以及ASP下降所致。

　　同时，由于国补退坡及竞争加剧导致中国大陆的若干生活消费产品、智能大家电及智能电视收入减少，小米IoT与生活消费产品去年第四季度的收入同比也减少20.3%至246亿元。