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　　美伊冲突反复引发油价和美债利率上行，对市场形成扰动。A股进入业绩密集披露期，财报仍是重要定价线索。

　　海外方面，美伊围绕霍尔木兹海峡博弈反复，和谈进程不确定性上升，原油再度上涨；沃什参议院银行委员会确认听证聚焦联储独立性，表示联储需要缩表但将缓慢谨慎进行。降息预期小幅回落，美债收益率曲线整体上移，美元指数走强。

　　国内方面，海外地缘反复引发全球风险偏好波动，国内权益市场震荡，DR007保持低位，国债收益率曲线下移，信用利差略走阔，债券上涨。

　　市场策略方面，债券方面，上周债市长端收益率先下后上，波动较大。近期长端行情主要由交易盘驱动，交易盘止盈情绪浓厚导致市场慢涨急跌，波动加剧。上周五（4月24日）央行宣布MLF缩量，资金面存在一定考验。资金面宽松已持续较长一段时间，关注资金面波动对市场情绪的扰动。在流动性宽松的取向不变的情况下，超长端若大幅调整可能带来一定的交易性机会。美伊冲突反复，市场对此已逐渐脱敏，但需关注油价中枢系统性抬升对基本面的影响。预计债市整体有望偏震荡，短端相对更有支撑，可以考虑逆向博弈，重视高票息资产和长久期资产的配置价值。

　　A股方面，近期地缘冲突反复对市场风险偏好形成扰动，但大幅恶化的风险已经明显降低，预计扰动或难以持续。往后看，短期进入业绩密集披露期，财报仍是市场重要定价线索；中期来看政治局会议和中美会谈仍有望是风险偏好的重要影响因素。

　　港股方面，短期继续防御海外风险扰动，中期美元流动性缓和与国内基本面企稳支撑成长风格。

　　原油方面，地缘冲击叠加各国能源安全考量加剧，油价短期延续高中枢、高波动，警惕地缘冲突长期化反噬需求。

　　黄金方面，短期仍受流动性收紧压制，但已定价较充分，中期待战争缓和、安全叙事重现，或有望利好黄金。

　　（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

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