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　　记者丨孙永乐

　　编辑丨姜诗蔷 巫燕玲

　　截至目前，A股年报披露季已近尾声，30家上市券商交出亮眼“成绩单”，合计净利润同比大增44%。然而，与亮眼的经营数据形成鲜明反差，券商股在二级市场表现持续走弱。

　　4月9日，券商板块集体大跌，截至14：10，Wind券商指数跌超2%，尽管此前市场情绪有所回暖，但板块内仍有超23只个股年内跌幅超10%，多家头部券商回撤幅度逾15%，仅2只个股实现年内上涨。

　　市场对券商股修复行情的讨论再度升温。

　　21世纪经济报道记者注意到，近期已有10余家上市券商密集召开2025年度业绩说明会，市值管理、并购重组、AI布局等议题被投资者反复追问，高管们集中回应市场关切、解答估值困惑，为市场注入“强心剂”。

　　尤其是面对业绩与股价背离问题，除常规表述外，券商高管在与投资者交流时更具共情意识，坦言对于股价下行与投资者“感同身受”，并围绕市值管理、股份回购、分红优化等具体举措作出回应，着力稳定市场预期、提振投资者信心。

　　后续仍有多家券商将召开业绩说明会。中原证券4月9日举行，兴业证券与华安证券紧随其后于4月10日召开；招商证券定档4月13日，中泰证券将于4月16日亮相；中国银河、红塔证券则分别于4月17日、4月22日召开。

　　从盘面节奏看，券商板块自去年9月以来经历持续调整，2026年以来多空博弈加剧。随着美以伊冲突缓和，市场风险偏好逐步修复，估值与机构仓位处于低位的券商资产，资金布局意愿或将持续升温。

　　卖方研究机构普遍认为，当前券商板块业绩韧性仍在，板块估值修复具备基本面支撑。随着地缘风险缓释，市场信心逐步修复，具备业绩优势与业务弹性的券商标的，有望迎来阶段性修复行情。

　　基本面和估值错配

　　2025年，上市券商普遍实现营收、净利两位数增长。但2025年9月以来，券商板块成为资金抛售首选，估值持续大幅下杀，业绩与股价严重背离。

　　仅从业绩来看，证券行业盈利迎来全面修复。

　　截至4月8日，共有30家上市券商或券商母公司发布年报或业绩快报，合计归母净利润1930亿元，同比增长44%。

　　目前，上市券商2025年年报披露已接近尾声，头部机构均已发布完毕，仍有22家上市券商及券商母公司尚未披露，包括西南证券、浙商证券、长城证券、太平洋、国金证券、东吴证券、天风证券（维权）等。

　　中国证券业协会日前发布的经营数据显示，2025年证券行业实现营业收入5411.71亿元、净利润2194.39亿元，同比分别增长19.95%、31.20%。128家公司实现盈利，盈利面达85.3%。

　　但从股价来看，昔日牛市旗手持续承压走弱。

　　今年以来，券商指数（881157.TI）累跌近10%，远逊于沪深300指数，在所有行业中跌幅居前，使得不少投资者对板块修复行情心存疑虑。

　　同花顺iFinD数据显示，截至4月7日，A股50只上市券商股表现极度惨淡，仅2只个股收涨，其余48只全部下跌，其中超四成个股年内跌幅超过20%，近九成跌幅超10%。

　　值得一提的是，年内跌幅超20%的6家券商中，5家为行业头部龙头，板块呈现“越大越跌、越龙头越弱”的分化格局。

　　在上述背景下，市场已形成共识：券商板块基本面与估值严重错配，板块估值与机构持仓均处于历史低位，板块配置价值值得重视。

　　同花顺iFinD数据显示，截至4月8日，共有11家上市券商“破净”，即股价跌破每股净资产（PB